2月份CPI、PPI解读

中国经济网北京3月9日讯 （记者 林火灿）3月9日，国家统计局发布了2月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，2月份，CPI环比下降0.2%，同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.6%，同比上涨7.8%。

　　有关专家表示，2月份CPI同比涨幅明显回落，显著低于市场平均预期。展望全年物价形势，在总需求并未大幅回暖、货币政策保持稳健中性的背景下，我国不存在明显的通胀压力。

　　CPI涨幅低于市场预期

　　2月份，CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月回落1.7个百分点，处于2015年2月以来的低点，显著低于市场平均预期。

　　“2月份CPI同比涨幅明显回落，主要受翘尾因素变化影响。”国家统计局城市司高级统计师绳国庆分析说，去年2月份,在春节因素和寒潮天气影响下，价格基数较高，导致今年2月份CPI同比涨幅中，上年的翘尾因素约为0，翘尾因素比1月份减少1.5个百分点，而新涨价因素2月份约为0.8个百分点，1月份约为1.0个百分点。

　　从具体分类看，食品价格由涨转降是主要原因，其中猪肉和鲜菜价格分别从1月份同比上涨7.1%和1.6%，转为2月份同比下降0.9%和26.0%，合计影响CPI同比涨幅回落1.21个百分点。

　　交通银行首席经济学家连平表示，2月食品价格同比涨幅为-4.3%，是2000年以来最低值，也是2009年8月以来首次负增长。

　　尽管2月份CPI同比涨幅回落幅度较大，但扣除食品和能源价格的核心CPI走势较为平稳，2月份和1月份核心CPI同比分别上涨1.8%和2.2%，基本延续了去年的温和上涨态势。

　　从环比看，2月份CPI下降0.2%，而上个月为环比上涨1.0%。绳国庆分析说，从食品价格看，2月份全国平均气温较常年同期明显偏高，有利于鲜菜的生长，市场供应充足，鲜菜价格环比下降5.4%，影响CPI环比下降0.15个百分点。非食品价格方面，节后外出旅游人数减少，旅游相关服务价格出现回落。其中，飞机票、旅行社收费和宾馆住宿价格分别下降12.2%、7.7%和3.6%，合计影响CPI环比下降0.17个百分点。

　　“从季节性因素看，CPI环比下跌是春节后的正常特征。”浙商银行首席经济学家殷剑峰表示，未来，随着工业化的推进以及居民收入的稳步增加，消费中食品和物质产品的比重下降，服务类消费比重将上升。因此，应该关注扣除食品和能源的核心CPI。

　　PPI仍属恢复性上涨

　　2月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨0.6%，同比上涨7.8%，涨幅比上个月大幅扩大0.9个百分点，但仍属于恢复性上涨。1至2月平均，比去年同期上涨7.3%。

　　“从同比看，2月份PPI上涨7.8%，涨幅比1月份扩大0.9个百分点，涨幅扩大主要受去年2月份价格大幅下降影响。”绳国庆说。

　　在调查的40个工业大类行业中，33个行业产品价格同比上涨，与上月个数相同。其中，石油和天然气开采业价格同比上涨85.3%，涨幅比上月扩大26.8个百分点，此外，黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选、石油加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨40.1%、39.6%、30.5%、19.5%和11.9%，涨幅比上月分别扩大2.4、1.2、6.1、2.2和2.7个百分点。上述六大行业合计影响PPI同比上涨约6.3个百分点，占总涨幅的80.8%。

　　据测算，在2月份7.8%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为6.4个百分点，约占本月涨幅的82.1%；新涨价因素约为1.4个百分点。

　　从环比看，2月份PPI上涨0.6%，涨幅比1月份回落0.2个百分点，涨幅连续两个月回落。其中，生产资料价格上涨0.7%，涨幅比上月回落0.4个百分点；生活资料价格上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

　　“工业产品价格快速回升，有翘尾因素、需求回暖、上游输入端价格上升、产量削减提振价格等多方面原因，也与经济运行企稳回暖带动价格恢复性上涨密切相关。”连平分析说，2016年下半年以来经济企稳回暖较为明确，工业企业利润改善，与PPI快速上升同步。从近期经济运行状况来看，制造业PMI整体保持上升趋势，2月为51.6%，春节后高频的日均发电耗煤量逐渐上升，企业生产加快，市场需求回暖带动工业产品价格。

　　与此同时，部分行业产量的缩减对产品价格起到提振作用。2016年钢铁、煤炭行业去产能成果显著，同时大量钢材和煤炭价格出现暴涨现象。2017年钢铁、煤炭行业去产能工作进一步推进，并可能向其他更多行业铺开，对工业产品价格还将起到提振作用。

　　“由于去产能工作主要集中于资源、能源初级行业，处于工业产业的上游端，目前价格快速上涨势头还未传导到下游端。”连平说。

　　不存在明显通胀压力

　　政府工作报告提出，今年我国居民消费价格涨幅预期调控目标为3%左右。不少专家表示，综合考虑当前物价总水平，以及为经济恢复性增长留有必要空间，3%左右的调控目标符合市场预期，而且从开局形势看，完成调控目标难度不会太大。

　　“CPI将有所回升，但不存在明显的通胀压力。”连平分析认为，2月份CPI明显回落主要是因为翘尾因素下降和春节错位，随着这两个因素影响的减弱，未来CPI会有所回升。下半年，随着翘尾及新涨价因素的回调又会重新回落。而全年来看，在总需求并未大幅回暖、货币政策保持稳健中性的背景下，不存在明显的通胀压力。

　　“从PPI看，大宗商品价格整体延续上涨趋势，当前工业生产者购进价格指数同比涨幅达到9.9%显著高于出厂价格指数，可能还将推动PPI涨幅扩大。”连平表示，去产能工作力度加大，刺激相关行业的产品价格上涨，还可能吸引闲置资金流入供需偏紧的工业品和消费品领域。由于部分工业产品价格已经高涨，未来进一步冲高的可能性下降，可能出现阶段性回调。近期PPI环比涨幅已经出现收窄，未来工业产品价格上涨的动力趋弱。2017年PPI翘尾高点出现在2月份，之后逐渐下降。预计3、4月PPI同比涨幅可能在高位运行，二季度之后随着翘尾因素减弱以及新涨价力度的放缓，快速上涨势头有望逐渐缓解。

　　殷剑峰说，自2009年以来，我国PPI和CPI之间出现了剪刀差。当前，受国际大宗商品价格波动影响，PPI同比涨幅回升明显，但由于目前PPI向CPI传导的机制并不顺畅，因此，PPI对CPI的影响有限。此外，在CPI构成中，权重更大的食品价格总体上也较为平稳，CPI走势温和的概率大。全年的货币政策也将处于不紧不松的状态。

　　央行副行长易纲表示，CPI在2%-3%之间是黄金区域，如果太低担心通缩风险，太高担心通胀风险。今年我国CPI很可能比较接近黄金区间，所以货币政策是稳健中性，不紧不松。这样既可以保持经济平稳健康发展，也可以防范通胀风险、资产价格泡沫。